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华泰证券港股策略：金融和AH溢价仍有改善空间_我的网站

一 |     

    
    　　北京时间8月22日，据名记Marc Stein报道，NBA在2026-27赛季对赛程安排进行了多项调整，旨在减轻球员的体能负担并提升比赛质量。    华泰证券研报称，市场对港股中期走势受基本面影响的程度分歧不大，关键变量在全球流动性环境。
    
    　　在主场背靠背方面，新赛季将大幅减少此类安排，由上赛季的29次缩减至19次。华泰证券认为，美元因公信力挑战转弱、人民币升值强化，有助于港股AH溢价再度收窄及香港金融资产重估。

二 | 但对总体市场而言，本轮弱美元所处背景并非去年全球金融条件宽松和risk-on环境，流动性环境偏紧方向并未改变。海外10年美债利率大概率高位震荡，日元再度外汇干预或加息都有可能发生，8月央行年会是关注重点。

三 | 香港在海外提短端控长端思路及港元汇率偏弱的情况下，HIBOR有可能进一步上行。与此同时，背靠背第二场比赛的全美直播场次也从上赛季的66场减少到47场，以降低高关注度比赛中球员因疲劳影响发挥的风险。
    
    　　此外，联盟此次还取消了“5天4赛”和“12天8赛”这类极端密集的赛程安排。此类魔鬼赛程过去常被视为球员轮休和伤病的主要诱因之一，取消后有助于各队在常规赛期间保持更均衡的体能分配。因流动性难有增量支持，财报季尚未被充分定价，盈利兑现度更为重要。
    
    　　这一系列调整也呼应了近年来球员和教练组对赛程负荷的持续呼吁。配置上维持均衡：低波红利（如银行）为底仓；关注中报或确认经营底部的乳品、部分零售；AI链（如晶圆代工）定位进攻品种、小仓位参与超跌反弹；CXO和创新药龙头兑现度高但短期性价比下降，行情斜率或放缓。

四 | NBA在兼顾商业收益与球员健康之间，正在寻求更合理的平衡点。新赛季将于10月下旬正式开打，各队赛程将在近期陆续公布。

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Published on:12:12:00